4月25日晚间,葵花药业(26.060, -1.44, -5.24%)披露2023年年度报告。报告显示,公司报告期内实现营业收入57.00亿元,同比增长11.89%;实现归母净利润11.19亿元,同比增长29.05%;实现扣非净利润10.03亿元,同比增长24.77%。结合往年业绩来看,葵花药业近年业绩表现持续向好,已连续三年实现营收及净利润的同比两位数增长。

  经营成效显著:ROE创历史新高 剔除疫情扰动近十年营收保持两位数增长

  除了营收及净利润保持强劲增长之外,葵花药业的营运能力也呈现出持续增强的态势。据wind数据显示,2023年公司存货周转天数、应收账款周转天数、净营业周期均连续三年缩短,公司在产业链中的主导权日益提升。在此推动下,葵花药业的净资产收益率不断走高,2023年摊薄净资产收益率达到23.49%,创历史新高。

  

  良好的经营成效同时也体现在公司资本结构的优化。2023年,葵花药业资产负债率下降至27.28%,相比去年同期下降了9.6个百分点,达近十年以来的最低值。公司货币资金及交易性金融资产总额达到36.02亿元,创现能力强且资金充裕度高,流动比率、速动比率及现金比率均显著增长。

 

  

  事实上,从更长的时间跨度来看,若剔除2019年、2020年外界扰动因素较强导致行业整体出现波动之外,葵花药业近十年间的营收均保持在两位数的同比增速。这一点在生物医药行业支付政策、竞争格局日新月异,“过冬”成为行业发展主旋律的背景之下显得尤为珍贵。

 

  业绩“常青树”的背后:苦修内功

  2023年是葵花药业成立25周年,也是“五五”规划收官之年。在这个具有特殊意义的时间节点,葵花药业用亮眼的业绩表现给投资者交出了一份令人满意的答卷。那么,葵花药业能够成为业绩“常青树”的秘诀是什么呢?

  对葵花药业年报进行梳理分析后发现,公司的制胜法宝其实并不特殊,只是将药物生产、研发、品宣等方面都做到了极致。

  研发方面,葵花药业以“买、改、联、研、代”为产品研发战略,通过多种途径提升产品的研发和优化能力,并已组建北京儿童制剂技术研发平台、北京研究院、哈尔滨研究院、益生菌联合研发中心及各生产企业研发团队,形成四院一体、研产共进的态势。

  研发落地情况同样喜人。2023年,公司聚乙二醇3350散、布洛芬混悬液、布洛芬混悬滴剂及磷酸奥司他韦干混悬剂4个品种提交CDE并获得受理通知书。同时,公司护肝片和小儿肺热咳喘口服液完成香港注册申报,阿莫西林颗粒获得通过一致性评价,化药9个产品和中药3个产品完成中试批生产,1个化药产品和1个中药产品验证批生产,1个化药产品完成BE试验。获得发明专利授权2项。

  目前,公司自主开展化学仿制药一致性评价2项;在研化药项目32个,主要聚焦在儿科、成人消化及妇科治疗领域;在研中药项目7个,主要集中于经典名方研发;在研保健品项目97个,主要集中于普通食品、保健食品、益生菌自有菌株研究等大健康领域;储备功能性食品项目36项。

  不难看出,葵花药业丰富的在研产品梯队不仅符合公司以生产中成药为主导,以“化学药、生物药”和“健康养生品”为两翼的定位,能够充分发挥公司的既有优势,同时也为公司未来的业绩常青奠定了坚实基础。

  生产方面,葵花药业恪守“做老百姓(32.120, 0.22, 0.69%)的好药”宗旨,将“工匠精神”落到实处,2023年持续推进生产系统全链条岗位资格体系认证,推进标准化作业及传帮带机制,拉通12家生产企业之间产能协同和经验交流,持续推动生产质量管理提档升级。

  品宣方面,葵花药业在拥有“葵花”和“小葵花”两大知名品牌的情况下,仍紧跟时代步伐,不断创新媒介传播策略。例如强化护肝大讲堂、小葵花妈妈课堂等企业IP打造;构建自媒体矩阵,拉升终端客户的数量并提高粘性;进行学术科普,链接客户心智等。

  凭借多年在“一小、一老、一妇”特色领域深耕所打造出的产品力以及契合公司自身发展,充分发挥“品牌、品质、组织、模式、网络”核心优势,葵花药业黄金单品集群持续放大,小儿肺热咳喘口服液/颗粒市场份额持续领先,小儿柴桂退热颗粒、小葵花露、小儿氨酚烷胺颗粒、芪斛楂颗粒等品种在高区位持续增长,起家品种护肝片年度发货金额更是历史首次破10亿元大关,跻身行业黄金大单品第一梯队。

  不安于小成,然后足以成大器;不诱于小利,然后可以立远功。不难看出,葵花药业能够成为业绩常青树的背后,是数十年如一日的苦修内功,是对企业宗旨和理念的身体力行与持之以恒。

  下一个五年:内外兼修 剑指百亿

  展望未来,2024年,是葵花药业“六五规划”开局元年。过去一年间,公司以出色的经营及业绩表现为其“五五规划”收官献礼,下一个五年,葵花药业又将走向何方?2023年年报中,葵花药业表示,力争六五期末,公司销售规模突破百亿大关,成为国内家庭常用药领域最具影响力的企业。

  5年达到百亿营收意味着葵花药业年度营收复合增长率需要达到11.89%。从历史数据看,剔除疫情扰动年份后,公司2014年至今的营收年复合增长率为11.15%,且近三年间的营收增速均高于这一数值,因此这一目标具有较强的可实现性。

  从品牌来看,葵花药业经过20余年的深耕,品牌知名度、市场渗透率、用户忠诚度、复购首选率均处于行业领先地位。而公司在此基础上顺应时代脉搏,提出精准品牌传播路径,继续提升“葵花”、“小葵花”双品牌流量,持续保持品牌热度、主品认知,或将进一步扩大客群并提升用户粘性。

  从市场规模来看,根据IQVIA测算,2022年全国OTC市场规模预计2592亿元。若从儿童药物市场的维度上看,根据华经产业研究院的数据,2021年全国儿童药物市场规模为1079亿,2015—2021年全国儿童药物市场规模复合增速约为10.6%。市场的内生扩容,以及葵花药业自身品牌力的进一步提升,产品矩阵的不断丰富,为公司未来增长夯实了基础。

 

  此外,葵花药业还在年报中指出,将继续实施“实业+资本”双轮驱动,从全球视野、行业前沿、适度超前的维度,以结果为导向,灵活地运用资本手段,提升新产品、新领域拓展与获取能力,有效提升传统并购后整合能力,实现外延式增长。因此,综合来看,葵花药业五年百亿的目标或许并非好高骛远。

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